“这就是为什么我们要花那么多时间研究管理层。一个把公司当‘提款机’的创始人，再好的赛道也不能碰。”他放下笔，转过身，“但这次，我们持仓中也有这家公司。虽然仓位很小，但也亏损了10%。这笔亏损，是我们当初研究不够深。认了。”

沈清如低下头。“我的责任。2021年四季度，盛芯微电子的治理评分就已经是橙灯了。我没有及时组织深度复核，只是让研究员简单看了看。后来股价跌了，我们也没重视。等到减持公告出来，已经晚了。”

陈默看着她。“不怪你。每个人都有盲区。关键是，盲区能不能变成改进的动力。”

他看向方远。“盛芯微电子，清仓。今天开始，能卖多少卖多少。”

方远点头。“明白。”

2022年7月19日，盛芯微电子第二个跌停。封单800万股，比前一天还多。默石的算法在跌停板上排队，一天只成交了三分之一。

2022年7月20日，第三个跌停。封单600万股，略有减少。算法继续排队，又成交了三分之一。

2022年7月21日，第四个跌停。封单400万股。算法终于排到了，剩余仓位全部成交。平均卖出价格65元，比成本100元亏损35%。总亏损约0.5%，因为仓位很小，对整体净值影响不大。但心理冲击，远大于数字本身。

方远收盘后走进陈默办公室。“陈总，盛芯微电子清仓了。平均卖出价格65元，亏损35%。总亏损占组合净值的0.5%。”

陈默点头。“看到了。”

方远犹豫了一下。“陈总，这家公司，我们当初为什么买？”

陈默想了想。“因为赛道好。电源管理芯片，国产替代空间大。因为业绩好。上市后连续两年增长。因为估值合理。100元的时候，市盈率40倍，PEG1.3。但忽略了最重要的东西——人。创始人的格局，决定了公司的天花板。周某的格局，是上市套现。所以，他会在解禁后清仓。我们没看清这一点，所以亏了。”

方远沉默了几秒。“那以后，怎么避免？”

陈默看着他。“以后，研究公司，先研究人。赛道再好，业绩再好，估值再便宜，人不行，就不碰。”

2022年7月22日，盛芯微电子第五个跌停。但默石已经清仓了。陈默站在窗前，看着窗外的深圳。他想起2020年底，自己决定买入盛芯微电子的时候。那时候，他和沈清如讨论过这家公司。沈清如说：“创始人周某，持股比例只有25%，偏低。”他说：“但赛道好，业绩好，估值合理。”沈清如说：“高管团队近期有三人离职，需要关注。”他说：“可能是正常流动，再看看。”后来，他们没有再看。因为股价涨了，浮盈了，放松了警惕。等到股价跌了，浮亏了，又想着“等反弹再卖”。结果，等来了清仓式减持。